此前他称这笔交易如同 “瓮中捉鳖”

　　作者：达拉格・托马斯

　　“大空头 ” 投资人迈克尔・伯里持续押注 AI 基建热潮将降温，加码做空甲骨文（ORCL） 、美光科技（MU）与 Nebius 集团（NBIS）。他预判 ，2028 年 AI 算力将出现供给过剩 。

　　伯里在 Substack 平台披露：他在股价约 247 美元加仓 Nebius 、924 美元附近加仓美光
、152 美元附近加仓甲骨文
，同时增持安硕半导体 ETF（SOXX）2027 年 3 月到期看跌期权
。

　　本月早些时候，伯里首次在 211.77 美元价位做空 Nebius ，并形容自己的空头押注 “有点瓮中捉鳖的味道
”。

　　伯里观点：债务给 AI 繁荣设下倒计时

　　他认为
，循环融资模式让流入 AI 生态的资金以营收形式重新回流行业参与者，而债务在这类资金中的占比持续走高 。在他看来 ，这一现状 “给泡沫定下了崩盘倒计时”
。

　　当前格局令他联想到 2000 年互联网泡沫时期
，众多科技公司依靠彼此交易实现业务增长。

　　伯里的基准情景判断是：2028 年算力供给严重过剩 。他表示，历史规律表明 ，市场往往会在供需拐点正式到来之前提前反应
。

　　为何伯里认为 Nebius 信号预示 AI 行情临近顶峰

　　受客户争抢稀缺 AI 算力资源推动
，Nebius 本周公布营收同比大增 454%。该公司标杆级长期合约单价为每兆瓦 2000 万–2500 万美元，短期合约报价甚至可达 4000 万–5000 万美元 。

　　但在伯里眼中 ，这正是一轮繁荣行情临近顶部的典型特征：当下客户愿意为紧缺算力支付天价，而远期算力定价大幅走低
。他提出
，这种陡峭的费用 价差曲线意味着 GPU、终端客户，或是两者的价值都将快速缩水。

　　做空甲骨文与美光：押注整条 AI 基础设施产业链

　　甲骨文大举投入 AI 基建 ，但自由现金流已经转负 。据报道
，标普全球评级 7 月将甲骨文信用评级下调至 BBB-，距离垃圾级仅一档；公司远期数据中心租赁承付规模攀升至约 2600 亿美元。

　　甲骨文同时预计 ，2027 财年资本开支比较高 将达到 950 亿美元
。伯里担忧：一旦 AI 算力由紧缺转向过剩 、投资回报率下滑
，这些巨额资本投入将难以获得合理回报。

　　伯里还直接做空美光科技 ——AI 存储景气周期最大受益企业之一 。他 7 月最早在 1052 美元附近建立空头，后于 924 美元附近继续加仓
。同时他买入 SOXX 看跌期权 ，将空头布局延伸至整个半导体板块。

　　预测市场交易者并不认为崩盘近在眼前

　　Polymarket 预测市场参与者普遍不相信 AI 行业会在今年迎来深度下行
，交易数据显示，2026 年底之前出现严重衰退的概率仅 15% 。

　　对伯里而言 ，核心争议不在于当下 AI 需求是否旺盛；而是一旦当前算力紧缺局面缓解
，行业新增产能规模将远超能够实现盈利消化的需求水平
。